今年下半年大宗商品價格增長料持續

更新時間： 2021-07-06

摩根大通近日發表研報總結了上半年的市場情況。研報認為2021年持續的全球需求將支撐下半年大宗商品價格繼續增長。對通脹來說，最糟糕的時段已過，目前的高通脹是暫時的，預計整體價格漲幅將在年底前放緩直至2022年。

摩根大通近日從5個方面總結了2021上半年的市場情況并做出了相應的展望：

1）市場：通貨再膨脹

2021年的市場情緒無疑是冒險的。受通貨再膨脹動力和全球商品需求提振的大宗商品市場走在了前面。全球股市上漲了兩位數。

這是2008年以來大宗商品市場最強勁的1H上漲。全球經濟增長的反彈刺激了對大宗商品等通貨再膨脹資產的需求，這些資產較病毒危機低點上漲了近57%（盡管仍比全球金融危機前的峰值低約-60%）。總體而言，該機構認為持續的全球需求將支撐今年的大宗商品價格。

早前高盛集團（Goldman Sachs）大宗商品研究主管杰夫?柯里（Jeff Currie）在報告中指出，該行“看漲信心最足的”是油價，預計布蘭特原油第三季平均價格仍為每桶80美元，且可能跳升至遠高于該水準。

2）通脹：最糟糕的時段料已過去

當聯邦公開市場委員會（FOMC）發出加息可能會提前開始的信號時，美聯儲在平息失控的通脹擔憂方面發揮了自己的作用。目前看上去，通脹擔憂似乎已在5月中旬見頂。

4月份CPI報告前后，許多與通脹相關的資產見頂，包括國債盈虧平衡點、木材價格和玉米價格。與此同時，那些被認為可能是經濟強勁增長和高通脹環境受害者的股票市場出現了好轉。

自5月中旬以來，標普500和納斯達克100指數分別上漲了13%和12%。通脹數據因各種供應瓶頸而扭曲，但摩根大通仍預計這將是暫時的，預計整體價格漲幅將在年底前放緩直至2022年。早前柏瑞預計美國通脹與經濟增長會均超3%，美股未來12個月料為牛市。

3）勞動力市場：已現進步

在2020年4月美國進入最嚴格的封鎖期時，有2200多萬美國工人下崗。到2021年中期，仍有700多萬個就業崗位低于大流行前的峰值，非農就業總數僅恢復了約三分之二的失業崗位。

摩根大通預計未來幾個月勞動力市場會繼續有所改善，基于三個因素：1）聯邦補充失業福利將于9月底到期，2）基于疫苗的持續推廣和既往感染，新冠感染率會有所減輕，3）秋季來臨很多學生可以回到學校上課（這樣可以讓受贍養的人離開家，讓看護者可以回去工作）。

4）疫情：某些地區情況好轉，但多地仍是悲劇

全球今年迄今的病例數和死亡人數已經超過2020年全年的總數（病例：2021年全年9800萬例，2020年8350萬例；死亡人數：2021年全年210萬，2020年為190萬）。

不過，美國及部分發達地區疫苗推廣快于預期，限行令也已取消，疫情似乎已經走遠。全球今年迄今的病例數和死亡人數已經超過2020年全年的總數（病例：2021年全年9800萬例，2020年8350萬例；死亡人數：2021年全年210萬，2020年為190萬）。對于變異病毒，輝瑞和Moderna的疫苗也仍有效。

投資者似乎承認，病毒不再對發達國家的經濟和市場前景構成可怕的威脅，美聯儲在6月的聯邦公開市場委員會（FOMC）新聞發布會上證實了這種風險的降低。

5）政策：救助高峰期已經過去

摩根大通預計未來的政策只會愈加嚴格，這是一個循序漸進的過程。預計美聯儲將首先在2023年下半年采取行動。

基礎設施法案可能會為美國經濟增長提供另一個提振，但其影響將更加緩慢，因為項目落實需要多年。